أصدرت شركة ماتادور تقريراً إدارياً أفاد بأن الشركة تحتفظ حالياً بحوالى 168 بيتكوين كأصل خزينة رئيسي، منها نحو 138 بيتكوين مرهونة كضمان بموجب مرفق قرض قابل للتحويل بقيمة US$100 مليون. جاء البيان ليحدد خطوات الشركة في هيكلة رأس المال والعمليات والحوكمة منذ بداية السنة المالية 2026 في 1 نوفمبر 2025.
وأوضحت الشركة أنها أصدرت سندات قابلة للتحويل مضمونة بمبلغ أصلي US$10.5 مليون بموجب ذلك المرفق، واستخدمت عائدات تلك السندات لاقتناء 92 بيتكوين. كما أقامت ماتادور برنامج تسجيل أسهم أساسي بقيمة C$80 مليون وبرنامج توزيع أسهم «عند السوق» ATM بقيمة إجمالية مؤهلة تصل إلى C$30 مليون.
تفاصيل التمويل والبرامج الرأسمالية
حصلت ماتادور على إيصال نهائي من هيئة الأوراق المالية في أونتاريو لتسجيل C$80 مليون في 22 ديسمبر 2025، ودشنت برنامج ATM بموجب اتفاقية توزيع مع ATB Cormark في 3 فبراير 2026، وبدأ تنفيذ البرنامج في 4 فبراير 2026. وذكرت الشركة أن صافي عوائد برنامج ATM استُخدمت لشراء بيتكوين ودعم سيولة التشغيل العامة.
خلال الفترة أيضاً عدّلت الشركة مرفق القرض مرتين. أول تعديل في 3 فبراير 2026 سمح بتشغيل برنامج ATM ضمن شروط المرفق، وتعديل ثانٍ أعلن عنه في 17 أغسطس 2026 قدّم تعريفا بديلا لإصدارات «عند السوق» ألغى سقف العوائد الإجمالية وأسساً للأسعار والحدود اليومية قبل أي إدراج في بورصة أميركية كبرى، مقابل تخصيص 10% من صافي عوائد كل بيع مؤهل لشراء بيتكوين إضافي تضاف كضمان للمرفق.
حوكمة محتملة وإمكانية إصدار أسهم مفضلة
قبل مجلس إدارة الشركة قدم عرضاً لتعديل مواد النظام الأساسي لإنشاء فئة جديدة غير محدودة من الأسهم المفضلة، وقد قبلت البورصة قبولاً مشروطاً هذا التعديل في 25 أغسطس 2026. ستطلب الشركة موافقة المساهمين على هذا التعديل تحت البند رقم 5 في نشرة الجمعية العامة التي ستُعقد في 14 أكتوبر 2026. أكدت ماتادور أنها لا تخطط حالياً لإصدار أسهم مفضلة لكنها تعتبر الاحتفاظ بهذا الخيار أمراً مبرراً، مستشهدة بأن شركات خزينة بيتكوين أكبر استخدمت أدوات مماثلة في هياكل رأس المال.
هيكل ماتادور عبارة عن شركة خزينة بيتكوين مرفوعة مالياً تموّل مقتنياتها من بيتكوين بمزيج من حقوق الملكية العادية والدين القابل للتحويل المضمون. لذلك، تشير الشركة بوضوح إلى أن جزءاً من مقتنياتها تم اقتناؤه بتمويل مُقترض، ما يجعل تقلبات سعر البيتكوين تؤثر بنسب أكبر على قيمة صافي أصول الشركة العائدة للمساهمين العاديين مقارنةً بتقلب سعر البيتكوين نفسه.
تملك الشركة حالياً حوالى 168 بيتكوين، منها نحو 138 بيتكوين مرهونة كضمان لقرض قابل للتحويل بقيمة 100 مليون دولار أميركي، ما يجعل تقلبات سعر البيتكوين مؤثرة بشكل مضاعف على قيمة حقوق المساهمين اعتماداً على تكاليف التشغيل والديون وإصدارات الأسهم.
خفض التكاليف وتشغيلات داخلية
ذكرت ماتادور أنها عملت منذ بداية السنة المالية 2026 على مراجعة هيكل تكاليفها التشغيلية وتنفيذ تدابير لتحسين الكفاءة وخفض المصروفات. شملت الإجراءات إعادة هيكلة الاتفاقيات التنفيذية واتفاقيات الاستشارة وإنهاء بعض التعاقدات الاستشارية غير الضرورية، واعتماد أدوات مبنية على الذكاء الاصطناعي لأتمتة مهام وتقليل الاعتماد على مستشارين خارجيين، ما سمح لشؤون المالية والتقارير والإدارات الإدارية بالعمل داخلياً بكفاءة أكبر.
تقلّصت نفقات التشغيل النقدية الحالية إلى متوسط تقديري يقارب C$125,000 شهرياً، مع هدف الوصول إلى نحو C$100,000 شهرياً. وأشارت الشركة إلى أن تأثير تقلبات البيتكوين على صافي الأصول في أي فترة يعتمد أيضاً على تكاليف التشغيل وتكلفة الدين وأي إصدارات من الأسهم العادية.
مركز الخزينة والمخاطر المرتبطة
تؤكد ماتادور أن جميع الأرقام المالية في بيانها عُرضت بالدولار الكندي ما لم يُذكر خلاف ذلك. وحسب البيان، فإن جزءاً من مقتنيات البيتكوين مخصص كضمان بموجب المرفق الائتماني، ما يعني أن تغيّرات الأسعار قد تضخم الأرباح أو الخسائر للمساهمين بشكل أكبر من تأثيرها على قيمة البيتكوين وحدها. كما نوهت الشركة إلى أن السعر السوقي لأسهمها قد لا يعكس دائماً صافي قيمة الأصول.
في الختام، تضع ماتادور أدوات رأسمالية متعددة —سندات قابلة للتحويل، برنامج ATM، وسجل أسهم أساسي— لتمكينها من زيادة مقتنيات البيتكوين عندما تعتبر الإدارة أن ظروف السوق وتكلفة رأس المال تجعل ذلك مُجدياً، مع الاحتفاظ بالمرونة لعدم إصدار أوراق مالية عندما لا تكون مناسبة.
المصدر: Financial Post
