تُشير أحدث تحركات الأسواق إلى أن أسواق الفائدة عبر عقود المقايضة لليلة واحدة (OIS) تمنح احتمالاً بنحو 60% لرفع بنك كندا سعر الفائدة في اجتماعه المقرّر في 28 أكتوبر. النسبة ارتفعت منذ بداية سبتمبر لكنها تبقى أقل من ذروة شهرية قرب 75% شهدتها السوق مؤخراً.
المراهنات على رفع أسعار الفائدة في ديسمبر مُسعّرة بالكامل عبر أسواق OIS، ما يعكس توقع المستثمرين بأن إجراءات تشديد إضافية ستستمر لاحقاً خلال العام. استراتيجيون لدى بنك ناشيونال أشاروا إلى أن الأسواق كانت دقيقة في توقع خطوات البنوك المركزية الكبرى هذا العام.
موقف حاكم بنك كندا
حاكم بنك كندا تيف ماكليم قال في مؤتمر صحفي بهاليفاكس يوم الإثنين إن قرارات السياسة النقدية ستُبنى على بيانات اقتصادية محلية، رافضاً فكرة أن قرارات البنك تتحدد باقتداء بجهات خارجية. وأضاف أن “بإمكاننا إدارة سياسة نقدية في كندا موجهة للوضع داخل كندا، وسنستمر على هذا النهج”.
مع ذلك، يرى محللون أن مراقبة ما تسعره الأسواق قد تكون مفيدة لصانعي القرار لأن الأسواق تستوعب معلومات عالمية ومحلية بسرعة عبر عقود OIS.
الاستنتاج يأتي بينما ارتفعت وتيرة رفع الفائدة لدى عدد من البنوك المركزية هذا العام، ما دفع الأسواق المحلية والدولية إلى إعادة تقييم توقعاتها بشأن مسارات السياسة النقدية.
أسواق المقايضات لليلة واحدة (OIS) تُسعّر الآن احتمال رفع بنك كندا عند اجتماع 28 أكتوبر بنحو 60%، وتُظهِر تسعيرة كاملة لرفع ديسمبر. تكررت دقة توقعات هذه الأسواق لقرارات البنوك المركزية الكبرى هذا العام.
ماذا حدث في الأسواق العالمية؟
من بين البنوك المركزية التي رفعت أسعارها هذا العام: الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الذي رفع المعدل إلى نطاق 3.75%–4% الأسبوع الماضي، مع حوالي 65% من رهان السوق على رفع إضافي بنهاية أكتوبر؛ المصرف المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة في يونيو وسبتمبر؛ وبنك اليابان رفع معدلاته أخيراً إلى 1.25% من 1%.
المصرف الاحتياطي الأسترالي رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات سابقاً هذا العام، ويتوقع السوق أن يكرر الرفع في اجتماع 29 سبتمبر. تلك السلسلة من الزيادات عزّزت اعتقاد بعض المحللين بأن أسواق الفائدة الدولية تتقدّم في تسعير إجراءات البنوك المركزية.
خلاصة للمستثمرين وصانعي السياسة
المراهنات على OIS تُستخدم لإدارة مخاطر أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وتقدم إشارات مبكرة عن توقعات المستثمرين بشأن مواعيد وخيارات التشديد. بالنسبة لبنك كندا، تظل البيانات المحلية العامل الحاسم بحسب ماكليم، لكن تحرّكات أسواق الفائدة توفر مؤشرات قد تؤثر في توقعات الأسواق والفاعلين الماليين.
محلّون مثل إيثان كوري من بنك ناشيونال قالوا إن الأسواق “سعّرت بشكل مناسب إجراءات محتملة” لدى البنوك التي لم تنفذ زيادات بعد، مشيرين إلى أن مراقبة هذه الإشارات مفيدة لفهم احتمالات اتخاذ إجراءات مستقبلية.
في الوقت الراهن، يواجه صانعو السياسة معضلة موازنة بين الاعتماد على بيانات وطنية والتحسّب لرسائل الأسواق العالمية المتسارعة.
